O tão aguardado pedido de IPO da Circle reacende as esperanças de listagens de Cripto , mas Mercados instáveis ​​e finanças fracas levantam dúvidas.

Após a reeleição do presidente dos EUA, Donald Trump, em novembro, o Optimism aumentou entre as empresas de Cripto de olho nos Mercados públicos. Trump lançou grandes promessas: regras mais claras para a indústria e ambições de tornar a América a capital mundial das Cripto .

Por um momento, pareceu que as comportas iriam se abrir. Os pipelines de IPO zumbiam comatividade. Os fundadores sonhavam em tocar o sino de abertura. Mas, abaixo da superfície, nuvens de tempestade estavam se formando. Um mercado em alta é a força vital de listagens bem-sucedidas, e poucos previram o quão rochosa a estrada à frente se tornaria.

O Circle T esperou pelas condições perfeitas. Após anos de falsos começos e problemas regulatórios, o emissor da stablecoin finalmente apresentou seu S-1com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) na terça-feira, dando um passo há muito adiado para se tornar uma empresa de capital aberto.

O arquivamento chegou com uma mistura de energia e dúvida. Alguns na indústria viram isso como um sinal otimista — outro peso pesado da Cripto se aproximando dos Mercados públicos. Outros questionaram o momento. Os Mercados continuam instáveis, e o caminho da Circle para uma estreia bem-sucedida está longe de ser garantido.

"Acredito que a Circle conseguirá precificar seu IPO e levantar capital, mas T será fácil", disse David Pakman, sócio-gerente e chefe de investimentos de risco na CoinFund. "Geralmente, as empresas que estão abrindo o capital gostariam de estrear durante Mercados de ações fortes."

As ações estão em queda livre desde que Trump anunciou as chamadas tarifas recíprocas sobre cerca de 90 parceiros comerciais dos EUA, incluindo a China e a União Europeia, aprofundando os temores de uma recessão global. Tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq caíram 11% e 17% no acumulado do ano, respectivamente, marcando um dos piores trimestres dos últimos anos.

Como resultado, a empresa de computação em nuvem CloudWeave, que abriu o capital no mês passado, teve uma estreia decepcionante, embora as ações tenham se recuperado no segundo dia de negociação, já que a demanda dos investidores por empresas de inteligência artificial parece ser mais forte do que a ansiedade de curto prazo nos Mercados. O aplicativo de pagamentos Klarna disse que pausou seu plano de IPO mais cedo hoje.

Mas a Circle T enfrenta apenas o nervosismo mais amplo do mercado como uma ameaça potencial ao seu IPO. Analistas apontaram as finanças da empresa, o que pode dificultar a atração de investidores.

“Embora eu pessoalmente tenha um enorme respeito e apreço pela Circle e sua liderança, suas finanças mostram os desafios que eles enfrentaram com o crescimento e o alto custo de suas parcerias de distribuição”, disse Pakman, que observou que ainda acredita no valor de longo prazo da empresa.

O registro de IPO da Circle foi reveladomargens brutas em declínioe altos gastos, que ocorrem em um momento em que uma regulamentação mais clara sobre stablecoins pode trazer maior concorrência ao mercado.

“A Circle está sendo precificada atualmente como um negócio de Cripto tradicional — cíclico, dependente de taxa de juros e não diversificado o suficiente. Se a Circle puder evoluir para se parecer mais com uma rede de pagamentos com margens altas e fossos fortes, sua avaliação pode refletir isso”, escreveu Lorenzo Valente, analista de Cripto da ARK Invest, em um publicarem X.

Muitos aspectos sobre a estrutura da empresa parecem estar em questão, incluindo como seu acordo de compartilhamento de receita irá evoluir, bem como o crescimento do Base, o blockchain criado pela Coinbase que usa o USDC da Circle, de acordo com Valente.

“Uma precaução que a Circle tomou foi uma avaliação mais baixa. Mas, ainda há obstáculos, pois a implementação e o lançamento de trilhos digitais no sistema bancário levarão tempo”, disse Mark Connors, estrategista-chefe de investimentos da Risk Dimensions, uma consultoria de investimentos em Bitcoin sediada em Nova York.

A suposta avaliação da Circle de US$ 4 bilhões a US$ 6 bilhões, aproximadamente 13 a 20 vezes seu EBITDA ajustado, está em linha com a Coinbase e a Block, e "não é necessariamente barata, especialmente considerando sua recente queda na lucratividade", disse Valente.

“Gostamos da perspectiva de crescimento das stablecoins apoiadas pelos EUA com base no uso comercial crescente, na mudança na regulamentação e na legislação dos EUA (Lei GENIUS) ventos e o incentivo do Tesouro dos EUA para encontrar novos compradores para sua crescente pilha de Letras do Tesouro dos EUA”, de acordo com Connors.

Mais de US$ 6 trilhões em letras do Tesouro serão renovadas este ano, com emissões adicionais provavelmente para financiar o déficit ainda crescente dos EUA.

Apesar da incerteza do mercado sobre o ano restante, várias outras Cripto nativas estão buscando realizar seus sonhos de IPO, incluindo Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (a empresa-mãe da CoinDesk) e BitGo. Há rumores de que ainda mais empresas de Cripto estão em negociações para abrir o capital também.

No entanto, outros provavelmente colocarão seus planos de IPO em espera enquanto esperam por clareza regulatória e melhores condições de mercado. Analistas da empresa de consultoria de fusões e aquisições de Cripto Architect Partners esperam que a maioria dos IPOs seja registrada no segundo semestre de 2025, após regulamentações e políticas escritas serem claramente concluídas.