Долгожданная подача компанией Circle заявки на первичное публичное размещение акций (IPO) возрождает надежды на листинг Криптo , однако нестабильные Рынки и слабые финансовые показатели вызывают сомнения.

После переизбрания президента США Дональда Трампа в ноябре Optimism среди Криптo , присматривающихся к публичным Рынки, возрос. Трамп дал большие обещания: более четкие правила для отрасли и амбиции сделать Америку Криптo мира.

На мгновение показалось, что шлюзы могут открыться. Трубопроводы IPO гудели отактивность. Основатели мечтали позвонить в колокол открытия. Но под поверхностью собирались грозовые тучи. Бычий рынок — это жизненная сила успешных листингов, и мало кто предвидел, насколько тернистым станет предстоящий путь.

Circle T стал дожидаться идеальных условий. После многих лет фальстартов и регуляторных заморочек эмитент стейблкоинов наконец подал свою форму S-1во вторник Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сделала долгожданный шаг к тому, чтобы стать публичной компанией.

Подача заявки сопровождалась смесью энергии и сомнений. Некоторые в отрасли увидели в этом бычий сигнал — еще один Криптo приближается к публичным Рынки. Другие усомнились в правильности выбора времени. Рынки остаются шаткими, и путь Circle к успешному дебюту далеко не гарантирован.

«Я считаю, что Circle сможет оценить свое IPO и привлечь капитал, однако это будет T », — сказал Дэвид Пакман, управляющий партнер и глава венчурных инвестиций CoinFund. «Обычно компании, выходящие на биржу, хотели бы дебютировать во время сильных фондовых Рынки».

Акции находятся в свободном падении с тех пор, как Трамп объявил о так называемых ответных тарифах на около 90 торговых партнеров США, включая Китай и Европейский союз, что усилило опасения глобальной рецессии. И S&P 500, и Nasdaq упали на 11% и 17% с начала года соответственно, что стало ONE из худших кварталов за последние годы.

В результате компания CloudWeave, занимающаяся облачными вычислениями и ставшая публичной в прошлом месяце, продемонстрировала разочаровывающий дебют, хотя акции восстановились на второй день торгов, поскольку спрос инвесторов на компании, занимающиеся искусственным интеллектом, по-видимому, сильнее краткосрочной тревоги на Рынки. Платежное приложение Klarna заявило, что приостановило свой план IPO ранее сегодня.

Но Circle сталкивается T только с более широкими рыночными потрясениями как с потенциальной угрозой своему IPO. Аналитики указали на финансовые показатели компании, которые могут затруднить привлечение инвесторов.

«Хотя я лично испытываю огромное уважение и признательность к Circle и ее руководству, их финансовые показатели показывают трудности, с которыми они столкнулись на пути роста, и высокую стоимость партнерских отношений с дистрибьюторами», — сказал Пакман, отметивший, что он по-прежнему верит в долгосрочную ценность компании.

Раскрыта заявка Circle на IPOсокращение валовой прибылии высокие расходы, которые происходят в то время, когда более четкое регулирование стейблкоинов может привести к усилению конкуренции на рынке.

«Circle в настоящее время оценивается как традиционный Криптo — цикличный, зависящий от процентной ставки и недостаточно диверсифицированный. Если Circle сможет эволюционировать и стать больше похожей на платежную сеть с высокой маржой и мощными рвами, ее оценка может это отразить», — написал Лоренцо Валенте, Криптo ARK Invest, в почтана X.

По словам Валенте, многие аспекты структуры компании, похоже, находятся под вопросом, включая то, как будет развиваться ее соглашение о распределении доходов, а также рост Base — блокчейна, созданного Coinbase, который использует USDC Circle.

«ONE из мер предосторожности, принятых Circle, является более низкая оценка. Но все еще остаются препятствия, поскольку развертывание и внедрение цифровых рельсов в банковской системе займет время», — сказал Марк Коннорс, главный инвестиционный стратег в Risk Dimensions, нью-йоркской консалтинговой компании по инвестициям в Bitcoin .

По слухам, оценка Circle составляет от 4 до 6 миллиардов долларов, что примерно в 13–20 раз больше ее скорректированной EBITDA, что соответствует оценкам Coinbase и Block и «не обязательно дешево, особенно учитывая недавнее падение прибыльности», сказал Валенте.

«Нам нравится перспектива роста стейблкоинов, поддерживаемых США, на основе растущего коммерческого использования, изменений в регулирующих и законодательных актах США (ГЕНИАЛЬНЫЙ акт) ветров и стимулов Казначейства США к поиску новых покупателей растущего пакета казначейских векселей США», — считает Коннорс.

В этом году будут пролонгированы казначейские векселя на сумму более 6 триллионов долларов, а дополнительная эмиссия, скорее всего, будет направлена на финансирование все еще растущего дефицита США.

Несмотря на неопределенность рынка относительно оставшегося года, несколько других Криптo аборигенов стремятся осуществить свои мечты о IPO, включая Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (материнская компания CoinDesk) и BitGo. Ходят слухи, что еще больше Криптo ведут переговоры о выходе на биржу.

Однако другие, скорее всего, отложат свои планы IPO, ожидая ясности в регулировании и улучшения рыночных условий. Аналитики консалтинговой компании Architect Partners, специализирующейся на Криптo слияниях и поглощениях, ожидают, что большинство заявок на IPO будут поданы во второй половине 2025 года после того, как будут четко завершены письменные правила и политики.