Le dépôt d'introduction en bourse tant attendu de Circle ravive les espoirs de cotations de Crypto , mais les Marchés instables et les finances faibles suscitent des doutes.

Après la réélection du président américain Donald Trump en novembre, Optimism a gagné les entreprises de Crypto qui lorgnent les Marchés boursiers. Trump a fait de grandes promesses : des règles plus claires pour le secteur et l'ambition de faire des États-Unis la capitale mondiale de la Crypto .

Pendant un moment, il a semblé que les vannes allaient s'ouvrir. Les pipelines d'introduction en bourse bourdonnaient deactivitéLes fondateurs rêvaient de sonner la cloche d'ouverture. Mais sous la surface, des nuages menaçaient de s'amonceler. Un marché haussier est la pierre angulaire des introductions en bourse réussies, et peu de gens prévoyaient à quel point la route serait semée d'embûches.

Circle n'a T attendu les conditions idéales. Après des années de faux départs et de blocages réglementaires, l'émetteur de stablecoins a finalement déposé son S-1avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis mardi, franchissant une étape longtemps retardée vers le statut de société cotée en bourse.

Le dépôt de la demande a suscité un mélange d'enthousiasme et de doute. Certains acteurs du secteur y ont vu un signal haussier : un nouveau poids lourd des Crypto se rapproche des Marchés publics. D'autres ont remis en question le timing. Les Marchés restent instables, et le succès de Circle est loin d'être garanti.

« Je pense que Circle parviendra à fixer le prix de son introduction en bourse et à lever des capitaux, mais ce ne sera T facile », a déclaré David Pakman, associé directeur et responsable des investissements en capital-risque chez CoinFund. « En général, les entreprises qui entrent en bourse souhaitent faire leurs débuts en bourse lorsque les Marchés boursiers sont forts. »

Les actions sont en chute libre depuis que Trump a annoncé des droits de douane dits réciproques sur environ 90 partenaires commerciaux des États-Unis, dont la Chine et l'Union européenne, accentuant les craintes d'une récession mondiale. Le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement chuté de 11 % et 17 % depuis le début de l'année, marquant ONEun des pires trimestres de ces dernières années.

En conséquence, la société de cloud computing CloudWeave, entrée en bourse le mois dernier, a connu des débuts décevants, même si son action a rebondi dès le deuxième jour de cotation, la demande des investisseurs pour les entreprises d'intelligence artificielle semblant plus forte que l'anxiété à court terme des Marchés. L'application de paiement Klarna a annoncé avoir suspendu son projet d'introduction en bourse. plus tôt aujourd'hui.

Mais Circle ne se heurte T uniquement à la nervosité du marché, qui pourrait menacer son introduction en bourse. Les analystes ont souligné la situation financière de l'entreprise, qui pourrait compliquer l'attraction des investisseurs.

« Bien que j'éprouve personnellement un immense respect et une immense appréciation pour Circle et son leadership, leurs finances montrent les défis auxquels ils ont été confrontés en matière de croissance et le coût élevé de leurs partenariats de distribution », a déclaré Pakman, qui a noté qu'il croyait toujours à la valeur à long terme de l'entreprise.

Le dossier d'introduction en bourse de Circle révélémarges brutes en baisseet des dépenses élevées, qui surviennent à un moment où une réglementation plus claire des stablecoins pourrait entraîner une concurrence accrue sur le marché.

« Circle est actuellement valorisé comme une Crypto entreprise traditionnelle : cyclique, dépendante des taux d'intérêt et insuffisamment diversifiée. Si Circle parvient à évoluer pour ressembler davantage à un réseau de paiement avec des marges élevées et des bastions économiques solides, sa valorisation pourrait en témoigner », a écrit Lorenzo Valente, analyste Crypto chez ARK Invest, dans un article. postesur X.

De nombreux aspects de la structure de l'entreprise semblent être remis en question, notamment l'évolution de son accord de partage des revenus, ainsi que la croissance de Base, la blockchain créée par Coinbase qui utilise USDC de Circle, selon Valente.

« ONEune des précautions prises par Circle est une valorisation plus basse. Cependant, des obstacles subsistent, car le déploiement et la mise en œuvre des rails numériques dans le système bancaire prendront du temps », a déclaré Mark Connors, stratège en chef des investissements chez Risk Dimensions, cabinet de conseil en investissement Bitcoin basé à New York.

La valorisation de Circle, estimée entre 4 et 6 milliards de dollars, soit environ 13 à 20 fois son EBITDA ajusté, est conforme à celle de Coinbase et Block, et « pas nécessairement bon marché, surtout compte tenu de sa récente baisse de rentabilité », a déclaré Valente.

« Nous apprécions la perspective de croissance des stablecoins soutenus par les États-Unis, basée sur l’utilisation commerciale croissante et l’évolution de la réglementation et de la législation aux États-Unis (Loi GENIUS) les vents et l’incitation du Trésor américain à trouver de nouveaux acheteurs pour sa pile croissante de bons du Trésor américains », selon Connors.

Plus de 6 000 milliards de dollars de bons du Trésor seront renouvelés cette année, avec des émissions supplémentaires susceptibles de financer le déficit américain toujours croissant.

Malgré l'incertitude du marché quant à l'année restante, plusieurs autres acteurs du secteur des Crypto cherchent à concrétiser leur projet d'introduction en bourse, notamment Kraken, Gemini, Blockchain.com, Bullish (la société mère de CoinDesk) et BitGo. D'autres entreprises de Crypto seraient également en négociation pour une introduction en bourse.

Cependant, d'autres entreprises suspendront probablement leurs projets d'introduction en bourse en attendant des éclaircissements réglementaires et de meilleures conditions de marché. Les analystes d'Architect Partners, cabinet de conseil en fusions et acquisitions Crypto , prévoient que la majorité des introductions en bourse seront déposées au second semestre 2025, une fois les réglementations et politiques écrites clairement définies.