Les Marchés en chute libre : le marché du crédit force-t-il la main de la Fed ?

Les contrats à terme intègrent désormais jusqu'à cinq baisses de taux en 2025, les investisseurs pariant sur un changement de Juridique agressif.

Les Marchés financiers sont en pleine crise et chaque baisse renforce les attentes sur le marché du crédit selon lesquelles la Fed offrira bientôt un soutien.

Bitcoin (BTC), la principale Cryptomonnaie en termes de valeur de marché, s'échangeait en baisse de 8 % à 75 800 $ et les actions américaines étaient en bonne voie pour leur pire performance sur trois jours, avec les contrats à terme du S&P 500 en baisse d'environ 5 % rien que lundi et des pertes approchant les 15 % au total.

La Fed a l'habitude d'intervenir lors des crises financières en baissant les taux et en adoptant d'autres mesures de relance. Les traders, habitués au soutien de la liquidité, parient donc sur une action similaire de la Fed cette fois-ci.

Selon leOutil FedWatch du CMELe marché à terme des fonds fédéraux anticipe désormais jusqu'à cinq baisses de taux en 2025. Pour la réunion du 7 mai, la probabilité d'une baisse de 25 points de base est de 61 %, ce qui abaisserait la fourchette cible à 4,25-4,50 %. D'ici la fin de l'année, le marché anticipe une baisse du taux des fonds fédéraux jusqu'à 3,00-3,25 %.

L'aversion au risque, conjuguée aux craintes de croissance et aux paris sur une baisse des taux de la Fed, donne à l'administration Trump ce qu'elle souhaite : une chute des rendements du Trésor. Le rendement à 10 ans, référence de l'économie américaine, est tombé à 3,923 %.

Le discours populaire est que des rendements plus faibles permettraient au Trésor de refinancer plus facilement des milliers de milliards de dollars de dette au cours des 12 prochains mois, ce qui explique pourquoi l’administration Trump pourrait être plus tolérante à l’égard de l’effondrement du marché des actifs.

Cette urgence de refinancement découle d'un changement de Juridique sous l'ancienne secrétaire au Trésor Janet Yellen, qui est passée de l'émission de coupons à long terme à celle de bons du Trésor à court terme. Depuis 2023, environ les deux tiers du déficit ont été financés par l'émission de bons du Trésor – une dette à court terme dont les taux oscillaient autour de 5 %. Si cette mesure a pu temporairement soutenir la liquidité, elle a créé une bombe à retardement de dette à court terme coûteuse, qui doit désormais être refinancée.