Bitcoin може не відповідати традиційній формі безпечної гавані, але у світі зростаючого суверенного ризику та порушених фінансових норм, можливо, настав час переосмислити, що насправді означає «безпека».

Apr 12, 2025, 1:00 p.m.

Ідея «безпечних» активів, які традиційно позначаються золотом і державними облігаціями, серед ринкових потрясінь, випробовується як ніколи раніше.

Десятиліттями формування портфеля та управління ризиками були простими: 60% акцій, 40% облігацій, а коли Ринки панікували, капітал зазвичай перетікав у золото та державні облігації. Ці активи були повільними, стабільними та передбачуваними, що робило їх ідеальним безпечним притулком для інвесторів, які шукають захист від нестабільності. Але в сучасному світі Ринки, що працюють 24/7, геополітична нестабільність і зростання недовіри до суверенних систем перевернули цю логіку з ніг на голову, поставивши питання: чи потребує визначення безпечної гавані оновити?

Введіть нового малюка в блок: Bitcoin.

Він дуже мінливий, багато людей його неправильно розуміють і часто відкидають як спекулятивний актив багатьма куточками Уолл-стріт і Мейн-стріт. Тим не менш, він влаштував надзвичайний пробіг після падіння ринку COVID-19.

З моменту обвалу ринку через COVID-19 у березні 2020 року він зріс на понад 1000%. Протягом того самого періоду довгострокові облігації, оцінені за допомогою iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT), впали на 50% порівняно з максимумами 2020 року. Навіть золото, справжній і перевірений безпечний актив — зріс на 90% за п’ять років — LOOKS менш вражаючим, якщо врахувати монетарне знецінення, за яким лише у 2020 році було надруковано понад 40% загальної грошової маси в доларах США.

Тим не менш, облікові дані біткойна про надійну гавань залишаються під сумнівом інвесторів.

У кількох останніх Заходи ризику він діяв не так як хедж, а більше як актив із високим бета-ризиком проти Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF.

• Covid-19 (березень 2020 року): BTC впав на 40% порівняно з QQQ на 27%
• Банківська криза (березень 2023): BTC -14%, QQQ -7%
• Розгортання ієни кері-трейд (серпень 2024): BTC -20%, QQQ -6%
• Розпродаж через тарифи (квітень 2025): BTC -11%, QQQ -16%

Перші три приклади демонструють Bitcoin як різновид торгівлі технологіями за допомогою кредитного плеча. Але останній тарифний шок зламав шаблон — Bitcoin впав менше, ніж Nasdaq, продемонструвавши відносну силу в інакше слабкому макросередовищі, спричиненому тарифами президента Трампа.

Незважаючи на те, що ці показники можуть не вказувати на тенденцію, така зміна поведінки свідчить про ширше явище: глобальна фінансова ситуація змінилася.

«Несуверенні системи накопичення цінності, такі як Bitcoin, повинні працювати добре», — йдеться в примітці NYDIG Research. «Політично нейтральні активи повинні бути звільнені від глобальних махінацій, які зараз відбуваються».

Так, Bitcoin нестабільний, але він також глобально ліквідний, децентралізований, стійкий до цензури та несприйнятливий до тарифів або Політика центрального банку. В епоху геополітичної напруги та фінансових репресій ці атрибути роблять активи більш довговічними, ніж інші безпечні гавані.

Тим часом традиційні безпечні гавані T виглядають такими безпечними. Зростання золота виглядає менш вражаючим, якщо порівнювати його з масштабом монетарної експансії. Довгострокові облігації також T почуваються набагато краще, оскільки прибутковість 30-річних казначейських облігацій наближається до 5%, що робить їх болючими для портфелів із великою дюрацією.

З початку розпродажів минулого четверга Nasdaq впав майже на 10%, Bitcoin впав на 6%, TLT впав більш ніж на 4%, а золото подешевшало більш ніж на 3%. Тим часом індекс DXY, який відстежує курс долара США до кошика іноземних валют, залишається відносно незмінним, тоді як прибутковість найважливіших 10-річних казначейських облігацій США зросла майже на 8%.

З поправкою на ризик Bitcoin тримає свої позиції, показуючи не гірші показники, ніж традиційні безпечні активи, такі як золото або TLT.

Дивлячись на ці чотири основні кризові Заходи, виявляється закономірність: кожен розпродаж Bitcoin позначає значне довгострокове дно. Під час катастрофи, пов’язаної з COVID-19, BTC впав до ~4000 доларів — такого рівня ніколи не бачили. Під час банківської кризи в березні 2023 року він ненадовго впав нижче 20 000 доларів, перш ніж відновити зростання. У серпні 2024 року розкручування ієни впало до 49 000 доларів — знову ж таки, рівень, який T повернувся. Якщо історія є якимось орієнтиром, куди б нинішній мінімум не привів нас, він цілком може встановити наступний довгостроковий мінімум.

Отже, чи є Bitcoin безпечною гаванню?

Якщо старий фреймінг — низька волатильність і захист від спаду під час паніки — все ще діє, тоді BTC не вистачає.

Але у фінансовому світі, в якому домінують суверенний ризик, інфляція та постійна невизначеність Політика , Bitcoin починає виглядати більше як актив, який інвесторам, можливо, потрібно буде розглянути для довговічності, нейтральності та ліквідності.

У цьому мінливому ландшафті, можливо, Bitcoin T проходить тест безпечної гавані. Можливо, старий підручник про те, що таке безпечна гавань, потребує змін.