Bitcoin , возможно, не вписывается в традиционный образ безопасного убежища, но в мире растущих суверенных рисков и нарушенных финансовых норм, возможно, пришло время пересмотреть значение слова «безопасность».

Идея активов-«убежищ» — традиционно таких как золото и государственные облигации — в условиях рыночных потрясений подвергается испытанию как никогда ранее.

На протяжении десятилетий структура портфеля и управление рисками были простыми: 60% акций, 40% облигаций, а когда Рынки паниковали, капитал обычно перетекал в золото и государственные облигации. Эти активы были медленными, стабильными и предсказуемыми, что делало их идеальной безопасной гаванью для инвесторов, ищущих защиту от волатильности. Но в сегодняшнем мире круглосуточных Рынки, геополитическая нестабильность и растущее недоверие к суверенным системам перевернули эту логику с ног на голову, задавая вопрос: нужно ли обновлять определение безопасной гавани?

Введите в блок новичок: Bitcoin.

Он очень волатилен, широко не понят и часто игнорируется как спекулятивный актив многими углами Уолл-стрит и Мэйн-стрит. Тем не менее, он устроил необычайный забег после рыночных минимумов COVID-19.

Он вырос более чем на 1000% с момента обвала рынка COVID-19 в марте 2020 года. За тот же период долгосрочные облигации — измеряемые с помощью iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT) — упали на 50% по сравнению с максимумами 2020 года. Даже золото, настоящий и проверенный актив-убежище — выросшее на 90% за пять лет — LOOKS менее впечатляюще, если скорректировать с учетом обесценивания денег, из-за которого только в 2020 году было напечатано более 40% от общей денежной массы в долларах США.

Тем не менее, статус биткоина как безопасного убежища по-прежнему оспаривается инвесторами.

В нескольких недавних Мероприятия снижения риска он действовал не как хедж, а скорее как высокобета-рисковый актив по отношению к Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF.

• Covid-19 (март 2020 г.): BTC упал на 40% против 27% у QQQ
• Банковский кризис (март 2023 г.): BTC -14%, QQQ -7%
• Сворачивание торговли йеной (август 2024 г.): BTC -20%, QQQ -6%
• Распродажа из-за тарифов (апрель 2025 г.): BTC -11%, QQQ -16%

Первые три примера показывают Bitcoin как своего рода кредитную торговлю технологиями. Но последний тарифный шок сломал шаблон — Bitcoin упал меньше, чем Nasdaq, показав относительную силу в в остальном слабой макроэкономической среде, подстегнутой тарифами президента Трампа.

Хотя эти данные, возможно, и не формируют тенденцию, такое меняющееся поведение подчеркивает более широкое явление: глобальный финансовый фон изменился.

«Негосударственные средства сбережения, такие как Bitcoin, должны преуспеть», — говорится в заметке NYDIG Research. «Политически нейтральные активы должны быть освобождены от глобальных махинаций, которые сейчас происходят».

Bitcoin нестабилен, да, но он также ликвиден в глобальном масштабе, децентрализован, устойчив к цензуре и невосприимчив к тарифам или Политика центральных банков. В эпоху геополитической напряженности и финансовых репрессий эти атрибуты начинают делать актив более устойчивым, чем другие безопасные убежища.

Между тем, традиционные убежища T выглядят такими уж безопасными. Рост золота выглядит менее впечатляющим, если сравнивать его с масштабом денежной экспансии. Долгосрочные облигации также T показывают лучших результатов, поскольку доходность 30-летних казначейских облигаций приближается к 5%, что делает их болезненными для портфелей с высокой дюрацией.

С начала распродажи в прошлый четверг Nasdaq упал почти на 10%, Bitcoin упал на 6%, TLT упал более чем на 4%, а золото подешевело более чем на 3%. Между тем индекс DXY, который отслеживает курс доллара США по отношению к корзине иностранных валют, остается относительно стабильным, в то время как крайне важная доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла почти на 8%.

С поправкой на риск Bitcoin сохраняет свои позиции, демонстрируя результаты не хуже традиционных безопасных активов, таких как золото или TLT.

Рассматривая эти четыре основных кризисных Мероприятия, можно заметить закономерность: каждая распродажа Bitcoin знаменовала собой значительное долгосрочное дно. Во время краха COVID BTC упал до ~$4000 — уровня, который никогда больше не наблюдался. Во время банковского кризиса в марте 2023 года он ненадолго упал ниже $20 000, прежде чем возобновить рост. Раскрутка иеновой торговли в августе 2024 года привела к снижению до $49 000 — снова, к уровню, который больше T вернулся. Если судить по истории, куда бы нас ни привел этот текущий минимум, он вполне может установить следующий долгосрочный пол.

Итак, является ли Bitcoin безопасным убежищем?

Если старая концепция — низкая волатильность и защита от падения во время паники — по-прежнему актуальна, то BTC не оправдывает ожиданий.

Однако в финансовом мире, где доминируют суверенный риск, инфляция и постоянная Политика неопределенность, Bitcoin начинает больше походить на актив, который инвесторам следует учитывать из-за его долговечности, нейтральности и ликвидности.

В этом меняющемся ландшафте, возможно, Bitcoin T проваливает тест на безопасное убежище. Возможно, старый сценарий того, что такое безопасное убежище, нуждается в изменении.