Le Bitcoin ne correspond peut-être pas au modèle traditionnel d'une valeur refuge, mais dans un monde de risque souverain croissant et de normes financières brisées, il est peut-être temps de redéfinir ce que signifie réellement « sûr ».

L’idée d’actifs « refuges » – traditionnellement représentés par l’or et les obligations d’État – dans un contexte de turbulences sur les marchés, est mise à l’épreuve comme jamais auparavant.

Pendant des décennies, la construction de portefeuille et la gestion des risques étaient simples : 60 % d’actions, 40 % d’obligations. En cas de panique sur les Marchés , les capitaux se dirigeaient généralement vers l’or et les obligations d’État. Ces actifs, lents, stables et prévisibles, constituaient une valeur refuge idéale pour les investisseurs en quête de protection contre la volatilité. Mais dans le monde actuel des Marchés 24 h/24 et 7 j/7, l’instabilité géopolitique et la défiance croissante envers les systèmes souverains ont bouleversé cette logique, posant la question suivante : la définition d’une valeur refuge doit-elle être revue ?

Entrez le nouveau venu dans le bloc : le Bitcoin.

Il s'agit d'un actif extrêmement volatil, largement mal compris et souvent considéré comme spéculatif par de nombreux acteurs de Wall Street et du grand public. Pourtant, il a connu une performance exceptionnelle depuis les creux boursiers causés par la COVID-19.

Français Il a augmenté de plus de 1 000 % depuis le krach boursier de la COVID-19 en mars 2020. Au cours de cette même période, les obligations à long terme - mesurées par l'ETF iShares 20+ Year Treasury BOND (TLT) - ont chuté de 50 % par rapport à leurs sommets de 2020. Même l'or, véritable valeur refuge éprouvée - en hausse de 90 % sur cinq ans - LOOKS moins impressionnant une fois ajusté à la dépréciation monétaire, qui a vu, rien qu'en 2020, plus de 40 % de la masse monétaire totale en USD être imprimée.

Cependant, le statut de valeur refuge du bitcoin reste contesté par les investisseurs.

Lors de plusieurs Événements récents d'aversion au risque, il a agi moins comme une couverture et davantage comme un actif à risque bêta élevé par rapport à l'ETF Invesco QQQ Trust, série 1.

• Covid-19 (mars 2020) : le BTC a chuté de 40 % contre 27 % pour le QQQ
• Crise bancaire (mars 2023) : BTC -14%, QQQ -7%
• Dénouement du carry trade sur le yen (août 2024) : BTC -20 %, QQQ -6 %
• Ventes massives liées aux tarifs douaniers (avril 2025) : BTC -11 %, QQQ -16 %

Les trois premiers exemples montrent que le Bitcoin est une forme d'échange technologique à effet de levier. Mais le choc tarifaire le plus récent a brisé cette tendance : le Bitcoin a moins chuté que le Nasdaq, affichant une relative solidité dans un environnement macroéconomique par ailleurs fragile, stimulé par les droits de douane du président Trump.

Même si ces données ne constituent pas forcément une tendance, cette évolution du comportement met en lumière un phénomène plus large : le contexte financier mondial a changé.

« Les réserves de valeur non souveraines, comme le Bitcoin, devraient bien se porter », a déclaré NYDIG Research dans une note. « Les actifs politiquement neutres devraient être épargnés par les machinations mondiales en cours. »

Le Bitcoin est certes volatil, mais il est également liquide à l'échelle mondiale, décentralisé, résistant à la censure et immunisé contre les droits de douane et les Juridique des banques centrales. À l'ère des tensions géopolitiques et de la répression financière, ces caractéristiques commencent à donner à cet actif une apparence plus durable que d'autres valeurs refuges.

Pendant ce temps, les valeurs refuges traditionnelles T semblent plus aussi sûres. Les gains de l'or paraissent moins impressionnants comparés à l'ampleur de l'expansion monétaire. Les obligations à long terme T beaucoup mieux non plus, le rendement des bons du Trésor à 30 ans approchant les 5 %, ce qui les rend difficiles à gérer pour les portefeuilles à forte duration.

Depuis le début de la vague de ventes jeudi dernier, le Nasdaq a chuté de près de 10 %, le Bitcoin de 6 %, le TLT de plus de 4 % et l'or de plus de 3 %. Parallèlement, l'indice DXY, qui suit l'évolution du dollar américain par rapport à un panier de devises étrangères, reste relativement stable, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans, pourtant crucial, a bondi de près de 8 %.

Sur une base ajustée au risque, le Bitcoin maintient sa position, ne s'en sorte pas moins bien que les actifs refuges traditionnels comme l'or ou le TLT.

En observant ces quatre Événements majeures, une tendance se dessine : chaque vente massive de Bitcoin a marqué un creux significatif à long terme. Lors du krach de la COVID-19, le BTC est tombé à environ 4 000 $, un niveau jamais atteint depuis. Lors de la crise bancaire de mars 2023, il est brièvement passé sous la barre des 20 000 $ avant de reprendre son ascension. Le dénouement du carry trade sur le yen en août 2024 l'a ramené à 49 000 $, un niveau qui n'est T revenu depuis. Si l'on se fie à l'histoire, quel que soit l'endroit où ce creux actuel nous mène, il pourrait bien établir le prochain plancher à long terme.

Alors, Bitcoin est-il une valeur refuge ?

Si l’ancien cadre – faible volatilité et protection contre la baisse en cas de panique – est toujours valable, alors le BTC est en deçà de ses objectifs.

Mais dans un monde financier dominé par le risque souverain, l’inflation et l’incertitude Juridique constante, le Bitcoin commence à ressembler davantage à un actif que les investisseurs pourraient devoir considérer pour sa durabilité, sa neutralité et sa liquidité.

Dans ce contexte en constante évolution, le Bitcoin n'est peut-être T un échec. Il faudrait peut-être revoir la définition même de la valeur refuge.