O Bitcoin pode não se encaixar no modelo tradicional de um porto seguro, mas em um mundo de risco soberano crescente e normas financeiras quebradas, pode ser hora de redefinir o que "seguro" realmente significa.

A ideia de ativos de "porto seguro" — tradicionalmente marcados por ouro e títulos do governo — em meio à turbulência do mercado, está sendo testada como nunca antes.

Durante décadas, a construção de portfólios e a gestão de risco eram simples: 60% ações, 40% títulos e, quando os Mercados entravam em pânico, o capital normalmente fluía para ouro e títulos do governo. Esses ativos eram lentos, estáveis ​​e previsíveis, tornando-os um porto seguro ideal para investidores que buscavam proteção contra a volatilidade. Mas, no mundo atual de Mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, a instabilidade geopolítica e a crescente desconfiança em sistemas soberanos inverteram essa lógica, levantando a seguinte questão: a definição de porto seguro precisa ser atualizada?

Entra em cena o novato no pedaço: Bitcoin.

É altamente volátil, amplamente incompreendido e frequentemente descartado como um ativo especulativo por muitos setores de Wall Street e Main Street. No entanto, teve um desempenho extraordinário desde as mínimas do mercado causadas pela COVID-19.

Subiu mais de 1.000% desde a queda do mercado causada pela COVID-19 em março de 2020. Durante o mesmo período, os títulos de longa duração — medidos pelo iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT) — caíram 50% em relação às máximas de 2020. Até mesmo o ouro, o verdadeiro e comprovado ativo de refúgio — com alta de 90% em cinco anos — LOOKS menos impressionante quando ajustado pela desvalorização monetária, que, somente em 2020, imprimiu mais de 40% da oferta monetária total em dólares americanos.

Ainda assim, a credencial de refúgio seguro do bitcoin continua sendo contestada pelos investidores.

Em vários Eventos recentes de aversão ao risco, ele agiu menos como uma proteção e mais como um ativo de alto risco beta contra o ETF Invesco QQQ Trust, Série 1.

• Covid-19 (março de 2020): BTC caiu 40% contra 27% do QQQ
• Crise bancária (março de 2023): BTC -14%, QQQ -7%
• Desdobramento do carry trade em ienes (agosto de 2024): BTC -20%, QQQ -6%
• Liquidação impulsionada por tarifas (abril de 2025): BTC -11%, QQQ -16%

Os três primeiros exemplos mostram o Bitcoin como uma espécie de negociação tecnológica alavancada. Mas o choque tarifário mais recente quebrou o padrão — o Bitcoin caiu menos que o Nasdaq, demonstrando relativa força em um ambiente macroeconômico debilitado, impulsionado pelas tarifas do presidente Trump.

Embora esses dados possam não representar uma tendência, esse comportamento em evolução destaca um fenômeno mais amplo: o cenário financeiro global mudou.

“Reservas de valor não soberanas, como o Bitcoin, devem se sair bem”, afirmou a NYDIG Research em nota. “Ativos politicamente neutros devem ficar isentos das maquinações globais em jogo neste momento.”

O Bitcoin é volátil, sim, mas também é globalmente líquido, descentralizado, resistente à censura e imune a tarifas ou Política de bancos centrais. Em uma era de tensão geopolítica e repressão financeira, esses atributos começam a fazer com que o ativo pareça mais duradouro do que outros portos seguros.

Enquanto isso, os refúgios tradicionais T parecem tão seguros. Os ganhos do ouro parecem menos impressionantes quando comparados à escala da expansão monetária. Os títulos de longa duração também T estão se saindo muito melhor, já que o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos se aproxima de 5%, tornando-os prejudiciais para carteiras com alta duração.

Desde o início da liquidação na última quinta-feira, o Nasdaq caiu quase 10%, o Bitcoin caiu 6%, o TLT caiu mais de 4% e o ouro recuou mais de 3%. Enquanto isso, o índice DXY — que acompanha o dólar americano em relação a uma cesta de moedas estrangeiras — permanece relativamente estável, enquanto o importantíssimo rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos subiu quase 8%.

Em uma base ajustada ao risco, o Bitcoin está se mantendo firme, não apresentando desempenho pior do que ativos de refúgio tradicionais como ouro ou TLT.

Observando esses quatro principais Eventos de crise, um padrão emerge: cada queda no Bitcoin marcou um fundo significativo a longo prazo. Durante a crise da COVID, o BTC caiu para cerca de US$ 4.000 — um nível nunca visto novamente. Na crise bancária de março de 2023, caiu brevemente abaixo de US$ 20.000 antes de retomar sua alta. A reversão do carry trade do iene em agosto de 2024 o levou para US$ 49.000 — novamente, um nível que T retornou. Se a história servir de guia, onde quer que esta baixa atual nos leve, ela pode muito bem estabelecer o próximo piso a longo prazo.

Então, o Bitcoin é um porto seguro?

Se a estrutura antiga — baixa volatilidade e proteção contra quedas durante o pânico — ainda se mantiver, então o BTC está aquém.

Mas em um mundo financeiro dominado pelo risco soberano, inflação e incerteza Política constante, o Bitcoin começa a parecer mais um ativo que os investidores podem precisar considerar em termos de durabilidade, neutralidade e liquidez.

Neste cenário em evolução, talvez o Bitcoin T esteja passando no teste de refúgio seguro. Talvez o velho manual do que é refúgio seguro precise mudar.