Instituciones abandonan ETFs de bitcoin por bonos en medio de la volatilidad arancelaria

Los ETFs de bitcoin que cotizan en EE. UU. parecen estar en camino de registrar la segunda salida mensual más alta registrada.

“Vender bonos, comprar bitcoin”, proclamó una cuenta popular en redes sociales la semana pasada, haciéndose eco del sentimiento de muchos defensores de las cripto que creen que la volatilidad inducida por los aranceles en el mercado del Tesoro de EE. UU. —una piedra angular de las finanzas globales— ha revelado la fragilidad del sistema monetario denominado en dólares. Sin embargo, las instituciones no se creen esta narrativa.

A partir del lunes, los 11 ETFs de bitcoin al contado que cotizan en EE. UU., considerados un indicador de la actividad institucional, estaban en camino de registrar la segunda salida mensual acumulada más alta: más de US$ 800 millones, según datos de SoSoValue. Los fondos perdieron una cifra récord de US$ 3.560 millones en febrero y US$ 767 millones en marzo.

Mientras tanto, las letras del Tesoro a tres meses subastadas el lunes generaron una fuerte demanda institucional. Según datos de CME, el Tesoro de EE. UU. vendió US$ 80.000 millones en letras a tres meses a una tasa de interés del 4,225 %, frente al 4,175% anterior. De igual manera, vendió US$ 68.000 millones en letras a seis meses a un tipo de interés ligeramente superior al anterior, del 4,06 %.

La relación oferta-cobertura, que representa el número de ofertas recibidas en relación con las aceptadas, para las letras a tres meses aumentó de 2,82 a 2,96. Es decir, por cada letra ofrecida se recibieron casi tres ofertas. La relación para las letras a seis meses también subió, de 2,79 a 2,90.

Esta fuerte aceptación indica que las instituciones aún consideran la deuda estadounidense como un refugio seguro. Las letras del Tesoro son altamente líquidas y se consideran de bajo riesgo, lo que las convierte en la opción preferida como garantía en el mercado de repos (contratos de recompra). En una operación de repo, una parte vende letras del Tesoro u otros valores a otra, acordando recomprarlos posteriormente, lo que permite al vendedor acceder a financiación a corto plazo.

Las instituciones generalmente depositan dinero en letras del Tesoro cuando las perspectivas económicas son inciertas, ya que ofrecen flexibilidad en lugar de compromisos a largo plazo.

La guerra comercial a gran escala del presidente Donald Trump contra China y otros socios comerciales importantes ha elevado la incertidumbre hasta tal punto que existe la posibilidad de un apagón repentino en las previsiones de ganancias corporativas en Wall Street. Según Inc., el índice de orientación a tres meses de BofA —que rastrea la cantidad de empresas por encima y por debajo de la orientación de consenso— ha caído a 0,4x, su nivel más bajo desde abril de 2020 y por debajo de su promedio histórico de 0,8x.

Mientras tanto, las probabilidades de una recesión en Estados Unidos han aumentado por encima del 50% en plataformas de apuestas, con elevados rendimientos de los bond japoneses complicando aún más el panorama para los activos de riesgo.

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