O portfólio da MSTY consiste principalmente em letras do Tesouro dos EUA, dinheiro e opções de compra de curto prazo sobre a MSTR, permitindo que ela replique sinteticamente a exposição sem possuir diretamente as ações.

Isenção de responsabilidade: o analista que escreveu este artigo possui ações da Strategy (MSTR).

De abril de 2024 a abril de 2025, os investidores do Strategy (MSTR) e do YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY) seguiram dois caminhos de investimento distintos — um buscando valorização do capital por meio da exposição ao Bitcoin (BTC), o outro buscando renda mensal por meio de estratégias baseadas em opções. Ambos estão vinculados ao desempenho do MSTR, mas seus resultados e estruturas divergiram significativamente.

A Strategy, listada na Nasdaq, evoluiu de uma empresa de software empresarial para um proxy de fato do Bitcoin . Em 15 de abril, a a empresa detém 531.644 BTC, tornando suas ações altamente sensíveis aos movimentos de preço do bitcoin. Desde a adoção de sua estratégia de tesouraria de Bitcoin em agosto de 2020, as ações da MSTR subiram mais de 2.500%. No entanto, esse crescimento vem acompanhado de volatilidade: atualmente, a ação tem uma volatilidade implícita de 87%, e uma volatilidade histórica de 30 dias de 102%. O MSTR está atualmente 43% abaixo de sua máxima histórica estabelecida em novembro de 2024, refletindo as oscilações acentuadas típicas de um ativo correlacionado ao bitcoin. A ação não paga dividendos.

Em contraste, o MSTY, lançado em abril de 2024, é um ETF focado em renda que não detém ações da MSTR diretamente. A carteira da MSTY consiste principalmente em letras do Tesouro dos EUA, dinheiro e opções de compra de curto prazo sobre a MSTR, permitindo-lhe replicar sinteticamente a exposição sem possuir diretamente as ações.

Ela emprega uma estratégia de compra de opções cobertas sintéticas, vendendo opções sobre MSTR para gerar renda mensal. Essa estratégia limita a participação ascendente, mas proporciona um FLOW de caixa consistente, sendo atraente para investidores que buscam distribuições regulares.

De 4 de abril de 2024 a 9 de abril de 2025, um investimento de US$ 1.000 em cada produto produziu os seguintes resultados:

• MSTR: Impulsionado pela forte Rally do bitcoin em 2024, o investimento cresceu para US$ 1.895, gerando um retorno total de +89%.
• MSTY: Com 13 distribuições mensais totalizando US$ 36,53 (variando de US$ 4,13 em abril de 2024 a US$ 1,33 em abril de 2025) reinvestidas em cada data ex-dividendo, o investimento atingiu US$ 1.591, um retorno total de +59%.

No entanto, o MSTY caiu 45% ao longo do ano devido à sua exposição total às oscilações de preço do MSTR, sem se beneficiar totalmente dos ralis do fundo devido à sua estratégia de emissão de opções de compra. Além disso, distribuições mensais consistentemente altas — em parte classificadas como retorno de capital — reduziram o valor patrimonial líquido do fundo ao longo do tempo, pressionando ainda mais o preço de suas cotas.

O MSTY apresentou volatilidade significativa por si só, muitas vezes sendo negociado com prêmios ou descontos em relação ao valor patrimonial líquido (VPL), introduzindo risco de preço adicional.

Oprêmio/desconto A atividade no MSTY reflete tanto a demanda dos investidores quanto a volatilidade subjacente no MSTR. A alta volatilidade inicial sustentou fortes receitas de opções e prêmios de negociação, mas, com a redução da volatilidade em 2025, os prêmios diminuíram e os descontos surgiram com mais frequência. No entanto, uma nova Rally do Bitcoin e o aumento da volatilidade no MSTR podem reverter essa tendência, elevando as receitas de opções, as distribuições e a demanda dos investidores.

Embora ambos os produtos estejam vinculados à ação do preço do MSTR, eles atendem a propósitos distintos: o MSTR oferece potencial de crescimento de alto risco vinculado ao Bitcoin, enquanto o MSTY fornece rendimento por meio de uma estratégia de renda baseada em derivativos com limitações estruturais inerentes.

Ao contrário das estratégias tradicionais de renda, que se concentram em investimentos de baixa volatilidade e rendimento estável, como ETFs de índice amplo ou ações pagadoras de dividendos, o MSTY é voltado para investidores de varejo que buscam renda excepcionalmente alta — mas que também estão dispostos a aceitar riscos e volatilidade significativamente maiores.