Sa kabila ng tumaas na pagsisiyasat, ang panggagaya ay nananatiling isang hamon sa Crypto, na nagbibigay-diin sa pangangailangan para sa mas mahusay na pagsubaybay at mas mahigpit na mga regulasyon.

Noong Abril 14, may naglagay ng sell order para sa 2,500 Bitcoin, nagkakahalaga ng humigit-kumulang $212 milyon, sa Binance order book sa $85,600, humigit-kumulang 2-3% sa itaas ang mga presyo ng lugar na nakikipagkalakalan sa panahong iyon.

Nang makita ang napakalaking order, nagsimulang tumaas ang presyo ng Bitcoin sa antas na ito sa bandang 17:00 UTC.

Biglang nawala ang order, as seen using Data ng Coin Glass, na nagdulot ng maikling sandali ng kawalang-interes sa merkado habang ang mga toro at oso ay nagtutunggalian upang punan ang isang walang laman sa pagkatubig.

Ang presyo ng Bitcoin noong panahong iyon, gayunpaman, ay nasa nanginginig na lupa dahil sa geopolitical na mga alalahanin. Kasunod nito, bumaba ito pagkatapos na nagdulot ng kaguluhan sa mga mangangalakal ang nawawalang order.

So anong nangyari?

Ang ONE sagot ay maaaring isang iligal na pamamaraan na nagsasangkot ng paglalagay ng malaking limitasyon ng order upang magulo ang aktibidad ng pangangalakal at pagkatapos ay alisin ang order kapag malapit nang mapunan ang presyo. Ito ay tinatawag na "order spoofing," na tinukoy ng 2010 U.S. Dodd-Frank Act bilang "ang ilegal na pagsasagawa ng pag-bid o pag-aalok na may layuning kanselahin bago isagawa."

Tulad ng nakikita sa heatmap ng pagkatubig sa larawan sa itaas, sa ibabaw, ang order na may presyong $85,600 ay tila isang mahalagang bahagi ng paglaban, kaya naman nagsimulang mag-gravitate ang mga presyo sa merkado patungo dito. Gayunpaman, sa katotohanan, ang order at pagkatubig na iyon ay malamang na na-spoof, na nagbibigay sa mga mangangalakal ng ilusyon ng isang mas malakas na merkado.

Ang mga liquidity heatmap ay nagpapakita ng isang order book sa isang exchange at ipinapakita kung gaano kalaki ang asset ng isang asset sa libro sa bawat presyo. Ang mga mangangalakal ay gagamit ng isang heatmap upang matukoy ang mga lugar ng suporta at paglaban o kahit na i-target at pigain ang mga posisyon sa ilalim ng presyon.

Sa partikular na kaso na ito, ang negosyante ay tila naglagay ng isang posibleng spoof order kapag ang US equity market ay sarado, kadalasan ay isang yugto ng panahon ng mababang pagkatubig para sa 24/7 Bitcoin market. Pagkatapos ay inalis ang order nang magbukas ang merkado ng US habang ang presyo ay lumipat patungo sa pagpuno nito. Maaari pa rin itong magkaroon ng ninanais na epekto, dahil, halimbawa, ang isang malaking order sa ONE exchange ay maaaring mag-udyok sa mga mangangalakal o algorithm sa isa pang exchange na alisin ang kanilang order, na lumilikha ng walang bisa sa pagkatubig at kasunod na pagkasumpungin.

Ang isa pang dahilan ay maaaring ang mangangalakal na naglalagay ng $212 milyon na sell order sa Binance ay gustong lumikha ng panandaliang sell pressure upang mapunan ang mga limitasyon sa pagbili, at pagkatapos ay inalis nila ang order na iyon kapag napunan ang mga pagbiling iyon.

Ang parehong mga pagpipilian ay posible, kahit na labag sa batas.

'Systemic Vulnerability'

Ang dating ECB analyst at kasalukuyang managing director ng Oak Security, si Dr. Jan Philipp, ay nagsabi sa CoinDesk na ang manipulative trading behavior ay isang "systemic vulnerability, lalo na sa manipis, unregulated Markets."

"Ang mga taktika na ito ay nagbibigay sa mga sopistikadong aktor ng pare-parehong kalamangan sa mga retail trader. At hindi tulad ng TradFi, kung saan ang panggagaya ay tahasang ilegal at sinusubaybayan, ang Crypto ay umiiral sa isang kulay-abong zone."

Idinagdag niya na "kailangang seryosohin ang panggagaya bilang isang banta dahil nakatulong ito sa pag-trigger ng 2010 Flash Crash sa mga tradisyunal Markets, na nagbura ng halos $1 trilyon sa halaga sa pamilihan."

Samantala, iginiit ng Binance na ginagampanan nito ang bahagi nito sa pagpigil sa manipulasyon sa merkado.

"Ang pagpapanatili ng isang patas at maayos na kapaligiran sa pangangalakal ay ang aming pangunahing priyoridad at namumuhunan kami sa panloob at panlabas na mga tool sa pagsubaybay na patuloy na sinusubaybayan ang pangangalakal sa real-time, nagba-flag ng mga hindi pagkakapare-pareho o mga pattern na lumilihis mula sa normal na pag-uugali ng merkado," sinabi ng isang tagapagsalita ng Binance sa CoinDesk, nang hindi direktang tinutugunan ang kaso ng nawawalang $212 milyon na order.

Idinagdag ng tagapagsalita na kung may makitang nagmamanipula ng mga Markets, i-freeze nito ang mga account, iuulat ang kahina-hinalang aktibidad sa mga regulator, o aalisin ang mga masasamang aktor sa platform nito.

Crypto at spoofing

Ang panggagaya, o isang diskarte na ginagaya ang isang pekeng order, ay ilegal, ngunit para sa isang batang industriya tulad ng Crypto, ang kasaysayan ay puno ng mga ganitong halimbawa.

Noong 2014, nang kaunti hanggang sa walang pangangasiwa sa regulasyon, ang karamihan sa dami ng kalakalan ay naganap sa mga palitan lang ng bitcoin mula sa mga retail na mangangalakal at cypherpunk, na nagbukas ng industriya sa mga ganitong gawain.

Sa yugto ng ICO noong 2017, nang tumaas ang dami ng kalakalan, inaasahan din ang mga taktika tulad ng panggagaya, dahil nag-aalinlangan pa rin ang mga institusyon tungkol sa klase ng asset. Noong 2017 at 2018, ang mga mangangalakal ay regular na naglalagay ng siyam na numerong mga posisyon na wala silang intensyon na punan, para lamang hilahin ang order pagkatapos.

Sinabi ng tagapagtatag ng BitMEX na si Arthur Hayes sa isang 2017 blog post na "nahanap niyang hindi kapani-paniwala" na ilegal ang panggagaya. Nagtalo siya na kung ang isang matalinong mangangalakal ay gustong bumili ng $1 bilyon ng BTC, sila ay magbubulag-bulagan ng isang $1 bilyong sell order para mapunan ito.

Gayunpaman, mula noong 2021 bull market, ang Crypto market ay nakaranas ng mga WAVES ng institutional adoption, tulad ng Coinbase (COIN) na pampubliko, Strategy (dating MicroStrategy) na all-in sa Bitcoin, at BlackRock na naglulunsad ng exchange-traded funds (ETFs).

Sa oras ng pagsulat, walang ganoong kalaking mga order na nagpapahiwatig ng karagdagang mga pagtatangka sa panggagaya, at ang mga pagtatangka ng panggagaya ay tila naging hindi gaanong maliwanag. Gayunpaman, kahit na bilyun-bilyong na-trade ng mga kumpanya ng TradFi, umiiral pa rin ang mga halimbawa ng naturang diskarte sa maraming Crypto exchange, lalo na sa mga low-liquidity na altcoin.

Halimbawa, noong nakaraang buwan, ang Cryptocurrency exchange MEXC ay nag-anunsyo na ito ay nagpigil sa pagtaas ng manipulasyon sa merkado. May nakitang panloob na pagsisiyasat isang 60% na pagtaas sa mga pagtatangka sa pagmamanipula sa merkado mula Q4 ng 2024 hanggang ngayong unang quarter ng taong ito.

Noong Pebrero, minamanipula ang isang negosyante ang merkado ng HyperLiquid JELLY sa pamamagitan ng panlilinlang sa isang orakulo sa pagpepresyo, at ang tugon ng HyperLiquid sa aktibidad ay sinalubong ng pag-aalinlangan at isang kasunod na pag-agos ng kapital.

Paano nilalabanan ng Crypto market ang spoofing?

Ang pasanin sa huli ay nakasalalay sa mga palitan at regulator.

"Dapat itakda ng mga regulator ang baseline," sinabi ni Dr. Jan Philipp sa CoinDesk." Dapat tukuyin ng [mga Regulator] kung ano ang binibilang bilang pagmamanipula, tukuyin ang mga parusa at balangkasin kung paano dapat tumugon ang mga platform."

Tiyak na sinubukan ng mga regulator na pigilin ang gayong mga pamamaraan. Sa 2020, rogue trader Si Avi Eisenberg ay napatunayang nagkasala ng pagmamanipula decentralized exchange Mango Markets noong 2022, ngunit ang mga kaso ay kakaunti at malayo sa pagitan.

Gayunpaman, ang mga palitan ng Crypto ay dapat ding "palakasin ang kanilang mga sistema ng pagsubaybay" at gumamit ng mga circuit breaker habang gumagamit ng mas mahigpit na mga kinakailangan sa listahan upang pigilan ang pagmamanipula sa merkado, sabi ni Philipp.

"Ang mga retail user ay T mananatili kung KEEP silang nangunguna, na-spoof at natapon. Kung gusto ng Crypto na lumaki ang yugto ng casino nito, kailangan natin ng imprastraktura na nagbibigay ng gantimpala sa patas na pakikilahok, hindi sa mga insider na laro," pagtatapos ni Philipp.

Read More: Ang mga Crypto Trader ay Tila Spam Truth Terminal sa Pumping Coin na Kaugnay ng Aso ni Brian Armstrong