Ang Ether-Bitcoin Ratio Signals Ang ETH ay 'Lubos na Hindi Nabibigyang halaga,' ngunit Nananatili ang mga Headwinds: CryptoQuant

Ang mga senyales ng undervaluation ay dati nang nauna sa mga rally ng ETH , ngunit ang tumataas na supply, flat demand, at humina na mga mekanika ng paso ay nagpapalubha sa pananaw.

Ang ratio ng ether-bitcoin (ETH/ BTC) ay umabot sa isang zone na "sobrang undervalued" sa isang hakbang na nag-flash ng dating bullish signal — ngunit ang mga mangangalakal na tumataya sa isang matalim na pagbawi ng ether ETH$2,239.38 ay maaaring gustong mag-pause.

Ayon sa data mula sa on-chain data firm na CryptoQuant, ang ETH/ BTC market value to realized value (MVRV) ratio ay bumaba sa multi-year lows upang maabot ang mga antas na dating minarkahan ang mga panahon ng ETH outperformance laban sa BTC.

Ang halaga ng palitan para sa dalawang token, na karaniwang tinatawag na ratio, ay tumaas sa itaas ng 0.08 noong huling bahagi ng 2021. Ang ratio ng ETH/ BTC ay 0.019 sa oras ng pag-print, bumaba ng higit sa 75% mula sa mga pinakamataas na rekord.

Ang MVRV ay isang sukatan na nagkukumpara sa kasalukuyang market cap ng isang token sa natanto nitong capitalization, o ang halaga ng bawat coin batay sa presyong huling inilipat ito sa blockchain. Ito ay epektibong sumasalamin sa average na batayan ng gastos ng lahat ng mga barya sa sirkulasyon.

Ngunit ang pag-setup ay maaaring hindi kasing diretso sa pagkakataong ito. Ang aktibidad sa network ay nananatiling flat at ang mga CORE sukatan ng paggamit tulad ng bilang ng transaksyon at mga aktibong address ay nakakita ng kaunting momentum mula noong huling bull run, sabi ng CryptoQuant.

Ang pagtaas sa kabuuang supply ng ether ay direktang nauugnay sa matalim na pagbaba sa mga bayad na sinunog, tulad ng ipinapakita sa itaas na tsart, na nagpapakita ng aktibidad ng paso na bumababa sa NEAR sa zero. Ang dahilan sa likod ng pagbabagong ito ay ang pag-upgrade ng Dencun, na ipinatupad noong Marso 2024, na makabuluhang binabawasan ang mga bayarin sa transaksyon sa buong network, sinabi ng kompanya.

Ang aktibidad ng network ng Ethereum ay nanatiling halos flat mula noong 2021, na walang patuloy na paglago sa paggamit sa nakalipas na tatlong taon. Ang pagwawalang-kilos na ito ay isinasama sa mga pangunahing sukatan tulad ng dami ng transaksyon at mga aktibong address, na nagpapahiwatig na ang base layer ng Ethereum ay hindi nakaranas ng makabuluhang pagpapalawak sa on-chain na aktibidad.

Samantala, ang paglago ng mga solusyon sa Layer 2 tulad ng ARBITRUM at Base ay dumating sa halaga ng aktibidad ng mainnet. Binabawasan ng dynamic na cannibalization na ito ang mga bayarin sa base layer at pinapahina ang value accrual narrative ng ETH.

Lumalamig din ang pangangailangan ng institusyon: "Ang demand ng mamumuhunan para sa ETH bilang isang ani at asset ng institusyon ay humihina, bilang ebedensya sa pamamagitan ng pagbaba ng staked ETH at mas mababang mga balanse na hawak ng mga ETF at iba pang mga sasakyan sa pamumuhunan," isinulat ng CryptoQuant.

"Ang kabuuang halaga na nakataya ay bumagsak mula sa lahat ng oras na mataas nito, habang ang mga paghawak ng pondo ay patuloy na bumababa, na nagpapahiwatig ng pagbawas ng kumpiyansa mula sa crypto-native na mga kalahok at tradisyonal na mamumuhunan," dagdag nito.

Ang halaga ng ETH staked ay kapansin-pansing bumaba mula sa all-time high na 35.02 milyong ETH noong Nobyembre 2024 hanggang sa humigit-kumulang 34.4 milyong ETH, na nagmumungkahi na ang mga mamumuhunan ay maaaring muling mag-relocate ng kapital o naghahanap ng mas maraming likidong posisyon sa gitna ng hindi gaanong kanais-nais na kapaligiran sa merkado.

Bilang karagdagan, ang mga balanse ng ETH sa mga produkto ng pamumuhunan ay bumagsak ng humigit-kumulang 400,000 ETH mula noong unang bahagi ng Pebrero, na nagha-highlight ng mas malawak na pagbaba sa pangangailangan ng institusyon.

Samantala, ang Bitcoin ay patuloy na tumaas sa kabila ng isang macroeconomic na kapaligiran, humipo ng halos $100,000 kanina sa Huwebes habang ang apela nito bilang isang safe-haven asset ay lumalaki sa mga mamumuhunan.