Співвідношення ефіру до біткойна сигналізує про «надзвичайну недооцінку» ETH , але зустрічний вітер залишається: CryptoQuant

Сигнали недооцінки раніше передували зростанню ETH , але зростання пропозиції, стагнація попиту та ослаблення механізмів спалювання ускладнюють перспективи.

Співвідношення ефіру до біткойна (ETH/ BTC) досягло «надзвичайно недооціненої» зони, що є історично бичачим сигналом, але трейдерам, які роблять ставку на різке відновлення ефіру ETH$2,375.95, варто зробити паузу.

Згідно з даними компанії CryptoQuant, що займається аналізом даних блокчейну, співвідношення ринкової вартості ETH/ BTC до реалізованої вартості (MVRV) впало до багаторічних мінімумів, досягши рівнів, які раніше позначали періоди перевершування ETH над BTC.

Обмінний курс двох токенів, який умовно називають коефіцієнтом, досяг піку понад 0,08 наприкінці 2021 року. Коефіцієнт ETH/ BTC на момент публікації становив 0,019, що на понад 75% менше рекордно високих значень.

MVRV – це метрика, яка порівнює поточну ринкову капіталізацію токена з його реалізованою капіталізацією, або вартістю кожної монети на основі ціни, за якою вона востаннє торгувалася в блокчейні. Це ефективно відображає середню вартість усіх монет в обігу.

Але цього разу налаштування може бути не таким простим. За словами CryptoQuant, мережева активність залишається незмінною, а CORE показники використання, такі як кількість транзакцій та активні адреси, не показали значної динаміки з часів останнього зростання.

Збільшення загальної пропозиції ефіру безпосередньо пов'язане з різким зниженням кількості спалених комісій, як показано на графіку вище, де активність спалювання знизилася NEAR до нуля. Причиною цього зрушення є оновлення Dencun, впроваджене в березні 2024 року, яке значно знижує комісії за транзакції в мережі, заявила компанія.

Мережева активність Ethereum залишається практично незмінною з 2021 року, без сталого зростання використання протягом останніх трьох років. Ця стагнація відображається в ключових показниках, таких як обсяг транзакцій та активні адреси, що вказує на те, що базовий рівень Ethereum не зазнав значного розширення активності в мережі.

Тим часом, зростання рішень другого рівня, таких як ARBITRUM та Base, відбулося за рахунок активності основної мережі. Така динаміка канібалізації знижує комісії базового рівня та послаблює наратив про нарахування вартості ETH.

Інституційний попит також знижується: «Попит інвесторів на ETH як дохідний та інституційний актив послаблюється, про що свідчить зменшення обсягу заставок ETH та менші залишки, що утримуються ETF та іншими інвестиційними інструментами», – пише CryptoQuant.

«Загальна вартість інвестованих коштів впала з історичного максимуму, тоді як обсяги фондів продовжують знижуватися, що свідчить про зниження довіри з боку учасників криптовалютного ринку та традиційних інвесторів», – додається в повідомленні.

Обсяг заставок ETH помітно знизився з історичного максимуму в 35,02 мільйона ETH у листопаді 2024 року до приблизно 34,4 мільйона ETH, що свідчить про те, що інвестори можуть перерозподіляти капітал або шукати більш ліквідні позиції в умовах менш сприятливого ринкового середовища.

Крім того, з початку лютого залишки ETH в інвестиційних продуктах знизилися приблизно на 400 000 ETH , що свідчить про ширше зниження інституційного попиту.

Тим часом, Bitcoin продовжує зростати, незважаючи на макроекономічне середовище, досягнувши майже 100 000 доларів США раніше у четвер, оскільки його привабливість як безпечного активу зростає серед інвесторів.