A relação Ether-Bitcoin indica que o ETH está "extremamente subvalorizado", mas ainda há obstáculos, diz CryptoQuant

Sinais de subvalorização precederam as altas do ETH , mas o aumento da oferta, a demanda estável e o enfraquecimento da mecânica de queima complicam a perspectiva.

A relação ether-bitcoin (ETH/ BTC) atingiu uma zona "extremamente subvalorizada" em um movimento que emite um sinal historicamente otimista — mas os investidores que apostam em uma forte recuperação do ether ETH$2,345.48 podem querer fazer uma pausa.

De acordo com dados da empresa de dados on-chain CryptoQuant, a relação valor de mercado/valor realizado (MVRV) do ETH/ BTC caiu para mínimas de vários anos, atingindo níveis que anteriormente marcaram períodos de desempenho superior do ETH em relação ao BTC.

A taxa de câmbio para os dois tokens, convencionalmente chamada de razão, atingiu um pico acima de 0,08 no final de 2021. A razão ETH/ BTC era de 0,019 no momento desta publicação, uma queda de mais de 75% em relação às máximas recordes.

MVRV é uma métrica que compara a capitalização de mercado atual de um token com sua capitalização realizada, ou o valor de cada moeda com base no preço em que foi movimentada pela última vez na blockchain. Isso reflete efetivamente o custo médio de todas as moedas em circulação.

Mas a configuração pode não ser tão simples desta vez. A atividade da rede permanece estável e as CORE métricas de uso, como contagem de transações e endereços ativos, têm apresentado pouco impulso desde a última alta, afirmou a CryptoQuant.

O aumento na oferta total de ether está diretamente ligado à queda acentuada nas taxas queimadas, como mostrado no gráfico acima, que mostra que a atividade de queima caiu para NEAR zero. O motivo dessa mudança é a atualização do Dencun, implementada em março de 2024, que reduz significativamente as taxas de transação em toda a rede, afirmou a empresa.

A atividade da rede Ethereum permaneceu praticamente estável desde 2021, sem crescimento sustentado no uso nos últimos três anos. Essa estagnação se reflete em métricas importantes, como volume de transações e endereços ativos, indicando que a camada base do Ethereum não experimentou uma expansão significativa na atividade on-chain.

Enquanto isso, o crescimento de soluções de Camada 2, como ARBITRUM e Base, ocorreu às custas da atividade da mainnet. Essa dinâmica de canibalização reduz as taxas da camada base e enfraquece a narrativa de acúmulo de valor do ETH.

A demanda institucional também está esfriando: "A demanda dos investidores por ETH como um ativo de rendimento e institucional está enfraquecendo, conforme evidenciado pelo declínio do ETH apostado e pelos saldos menores mantidos por ETFs e outros veículos de investimento", escreveu a CryptoQuant.

“O valor total apostado caiu de seu máximo histórico, enquanto as participações do fundo continuam em tendência de queda, indicando menor confiança dos participantes nativos de criptomoedas e investidores tradicionais”, acrescentou.

A quantidade de ETH apostada caiu consideravelmente de seu recorde histórico de 35,02 milhões de ETH em novembro de 2024 para cerca de 34,4 milhões de ETH, sugerindo que os investidores podem estar realocando capital ou buscando posições mais líquidas em meio a um ambiente de mercado menos favorável.

Além disso, os saldos de ETH em produtos de investimento caíram cerca de 400.000 ETH desde o início de fevereiro, destacando um declínio mais amplo na demanda institucional.

Enquanto isso, o Bitcoin continuou a subir apesar do ambiente macroeconômico, chegando a quase US$ 100.000 na quinta-feira, à medida que seu apelo como um ativo de refúgio seguro cresce entre os investidores.